CreditSights看好金沙中国2026年运营前景
CreditSights对金沙中国2026年的运营前景持“建设性”态度。该机构预计，金沙中国的客户再投资计划将持续提升市场份额，从而支持营收和EBITDA增长。这一评估是在审查了金沙中国2025年第四季度业绩和管理层指引后作出的，尽管澳门博彩业面临持续的利润率压力，分析师仍维持对该公司美元债券的“市场表现”评级。
2025年第四季度业绩与市场份额显著提升
CreditSights指出，金沙中国于2025年4月实施的再投资计划已开始带来市场份额增长。该机构估计，金沙中国2025年第四季度的博彩总收入（GGR）市场份额上升至约23.9%，高于一年前的约22.8%。分析师预计这一增长势头将延续到2026年，在澳门整体博彩市场温和增长的假设下，有望推动公司营收实现中个位数同比增长。
金沙中国2025年第四季度总净营收同比增长16%，调整后物业EBITDA增长6%，主要得益于伦敦人澳门完成翻新后的持续复苏。
利润率承压：挑战与原因
尽管营收增长，但金沙中国的EBITDA利润率却下降至29.5%，反映出运营费用增加以及客户和业务结构向低利润率的高端中场和贵宾业务倾斜。CreditSights预计2026年这些利润逆风将持续存在。虽然营收预计将以中个位数增长，但由于利润率略有下降，EBITDA增长预计将限制在低个位数。分析师指出，高端中场和贵宾业务的持续增长，以及竞争激烈的促销环境，可能是制约盈利能力的因素。
管理层策略与财务健康状况
管理层表示促销力度正在趋于稳定，但CreditSights指出，金沙中国可能仍需加大优惠力度，以捍卫和扩大客户群，尤其是在推动澳门整体GGR增长的高端市场。该机构补充说，管理层似乎更关注绝对EBITDA的产生，而非短期利润率扩张。
从资产负债表来看，CreditSights注意到2025年第四季度杠杆指标略有改善，预计EBITDA的增量收益和较低的资本支出指引将支持2026年进一步的（尽管是边际的）改善。金沙中国今年没有美元债券到期，下一次到期在2027年，CreditSights认为这对其信用状况构成支撑。
